上海晟桀实业有限公司

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10月9日，古越龙山发布简式权益变动报告书，介绍了绍兴国资公司正式“接棒”大股东事宜。记者注意到，9月9日，有投资者询问公司有没有计划推出管理层的股权激励方案？对此董秘回复称“目前没有相关计划”。随着此次绍兴国资公司的入主，未来是否会发生变化，截至发稿记者未能收到古越龙山的回复。

而今，古越龙山面对的仍是黄酒市场全国化扩张受阻，区域化市场下滑的问题。

“公司当前不到20亿元的收入体量和40%左右的毛利率，难以支撑快速的全国化扩张，行业面临类似问题。”证券分析机构中金公司分析师陈文凯、邢婷庭志分析认为，如何通过品类差异化优势和营销模式创新来推动区域扩张是行业亟须解决的问题，否则将在成熟市场面临持续的营收下滑压力。

在中金公司看来，受限于费用投放能力，古越龙山及行业全国化扩张节奏较为缓慢。根据其财报显示，上半年公司省外经销商数量增加21个，但同时减少42个，“处于经销商队伍调整阶段，扩张节奏较前两年明显放缓。”

另一方面，2019年上半年，该公司经营现金流净额为-1243.37万元，同比减少67.55%。投资活动现金流净额为-1.73亿元，筹资活动的现金流净额为-8160.29万元，两者亦皆为负数，呈全线净流出状态。

对此，古越龙山表示，经营活动产生的现金流量净额为负，主要系本期营业收入减少所致。

记者注意到，在受限于费用投放能力的同时，古越龙山理财能力显得尤为突出。根据公司9月份的相关公告，公司用暂时闲置自有资金合计3亿元购买了保本浮动收益型理财产品。目前，公司在理财方面的投入高达4.5亿元，仅在去年至今已获理财收益为1468.89万元。

至于古越龙山未来是否会加大全国化步骤，并在其他领域进行投资，目前尚不得而知。

“黄酒的市场还需要几大 、浙江省 整合资源，联合起来做好市场教育，品牌推广，营造消费场景，把黄酒作为浙江乃至华东地区的一张名片推向全国。”徐雄俊表示，只有从200亿元扩张为2000亿元的市场，黄酒企业才能找到生存和发展机会。

对此，古越龙山方面表示，2018年，公司董事会顺利换届，平稳交接，面对复杂多变的外部环境和严峻的市场形势，董事会与管理层积极应对各种挑战，紧紧围绕年初制定的经营目标和计划，坚持以市场为导向，加强内部管理，完善各项工作，努力开拓销售渠道，深化创新营销工作，企业取得了较为稳定的经营业绩。

尽管如此，2018年，古越龙山归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润接近1.43亿元，同比下滑3%左右。

资料显示，古越龙山所从事的主要业务是黄酒的制造、销售及研发，生产黄酒原酒、黄酒瓶装酒及少量果酒、白酒等。主要产品包括古越龙山、女儿红、状元红、沈永和、鉴湖牌等绍兴黄酒。